By El economista Jaime Aristy Escuder lanzó una advertencia directa: el Banco Central de la República Dominicana debe elevar su tasa de interés de política monetaria (TPM) en la reunión de finales de septiembre. Su argumento no es especulativo, sino técnico, y expone una contradicción que, según él, distorsiona las señales que reciben todos los agentes económicos del país.
La brecha que revela el problema del Banco Central
El diagnóstico de Aristy parte de un dato concreto: la tasa de referencia se mantiene en 5.25%, mientras que la tasa neutral nominal se ubica en 6%. Esa diferencia de 75 puntos básicos convierte técnicamente a la política monetaria en expansiva, en un momento en que el contexto económico exige una postura neutral o, incluso, restrictiva. Para el economista, mantener esa brecha equivale a enviar una señal equivocada al mercado.
Lo paradójico es que el mercado ya se ha ajustado por su cuenta. Desde diciembre de 2025 hasta agosto de este año, la tasa pasiva subió 129 puntos básicos, alcanzando el 7.37%, mientras que la tasa activa creció 80 puntos básicos hasta situarse en 14.08%. En paralelo, las reservas internacionales netas cayeron en más de dos mil millones de dólares, descontando los 2,750 millones recibidos en febrero por la emisión de bonos soberanos. El entorno real de liquidez es restrictivo, pero la tasa oficial sigue diciendo lo contrario.
Por qué la distorsión afecta la efectividad de la política monetaria
Aristy advierte que esta desconexión entre la tasa de política del Banco Central y las tasas de mercado no es un problema menor. Cuando los instrumentos de política monetaria envían señales contradictorias, los agentes económicos —empresas, bancos, consumidores— pierden referencias claras para tomar decisiones de inversión, crédito y ahorro. La herramienta pierde efectividad precisamente cuando más se necesita.
El economista añadió un dato que ilustra cuán estrecho se ha vuelto el margen: la diferencia entre la tasa de política y las tasas de mercado estaría casi agotada si se situara en 1.37%, un nivel significativamente inferior al promedio histórico del 4% registrado durante la implementación del esquema de metas de inflación en el país. Ajustar la TPM no sería, entonces, un endurecimiento brusco, sino una corrección de alineación.
- Tasa de referencia actual: 5.25%
- Tasa neutral nominal: 6%
- Brecha actual: 75 puntos básicos
- Tasa pasiva (agosto): 7.37% (+129 pb desde dic. 2025)
- Tasa activa (agosto): 14.08% (+80 pb desde dic. 2025)
El escenario internacional que complica aún más la ecuación
El planteamiento de Aristy no ocurre en el vacío. El entorno internacional añade presión adicional sobre la política monetaria dominicana. La intensificación de conflictos en Medio Oriente, la inflación persistente en las economías desarrolladas y el riesgo de alzas en los rendimientos de la deuda soberana configuran un escenario de alta incertidumbre para las finanzas de los países emergentes.
Uno de los factores más concretos es el precio del petróleo. El crudo WTI superó los 100 dólares por barril en días recientes, un movimiento que expertos vinculan al cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán y a los ataques registrados en Arabia Saudita. El impacto ya se siente en los derivados: el galón de gasoil alcanzó niveles récord en Estados Unidos. Para Aristy, este encarecimiento es especialmente preocupante porque el gasoil es un insumo crítico para el transporte y la agricultura, sectores que trasladarán esos costos al resto de la economía con rapidez.
El contexto global refuerza la urgencia del ajuste. En la eurozona, la inflación interanual llegó al 3.3% en agosto, lo que llevó al Banco Central Europeo a elevar su tasa de referencia. En Estados Unidos, la inflación se mantuvo en 3.4% interanual en agosto, modificando las expectativas sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal. En ese marco, que el Banco Central dominicano mantenga una tasa técnicamente expansiva resulta, según Aristy, cada vez más difícil de justificar.
